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　　来源：国际金融报

　　5月26日，A股全天弱势震荡 ，量能微增至3.26万亿元
，亏钱效应明显，4082只个股收跌
。板块方面 ，军工、计算机领跌，电子 、通信回调相对温和
，有色
、金融股护盘。

　　受访人士指出，今日尾盘拉升更多是短线资金及部分指数权重的修复信号 ，尚不能确认趋势反转
，后续仍需观察量能、宽度和波动率指标能否同步改善，不宜做单一方向的重仓押注 。此外 ，科技板块回调不能简单视为“上车机会 ”
，需同时关注估值修复 、景气改善
、资金回流及拥挤度下降等信号
。

　　逾4000只个股收跌

　　指数弱势震荡，尾盘拉升 ，最终涨跌互现
，整体表现温和。沪指收跌0.17%报4145.37点，创业板指收涨0.11%报4025.43点 ，深证成指收涨0.12% 。沪深300、上证50微红
，科创50收跌1.49%，北证50收跌2.47%。

　　市场亏钱效应明显 ，4082只个股收跌，1354只个股收涨
。科技股涨跌互现
，半导体个股长电科技 、华天科技涨停，兆易创新收涨2.21%报526.22元/股 ，通富微电涨逾8%报75.39元/股；通信设备个股新易盛涨逾6%报700元/股
，中际旭创涨近1%报1103元/股；电源设备个股阳光电源涨逾7%报178.99元/股，宁德时代微跌报402.5元/股；但电子设备制造个股澜起科技跌逾4%。

　　盘面上 ，电子元件、基本金属
、黄金概念、磷化工 、贵金属
、化肥农药等上涨
，但输变电设备、计算机硬件 、激光雷达
、腾讯云、东数西算 、6G概念等大跌 。

　　31个申万一级行业中，22个收跌
。综合跌逾3% ，国防军工跌逾2%
，计算机
、建筑装饰、机械设备 、纺织服饰
、房地产均跌逾1%。食品饮料、美容护理 、医药生物亦表现弱势 。

　　有色金属逆市领涨，中国铝业、华锡有色
、盛龙股份、招金黄金 、金钼股份涨停
。建筑材料
、非银金融、银行 、石油石化
、钢铁、基础化工等护盘。

　　向下调整已结束？

　　大道兴业投资总经理黄华艳认为 ，指数在创出新高后进入震荡格局
，目前向下调整尚未结束，下方支撑位在4022点至4055点区间 。她提醒 ，科技板块当前情绪过于亢奋，市场过热本身就是最大风险
。

　　“今日A股普跌
，核心不是流动性缺失，而是资金结构和风险偏好的再定价。
”尚艺基金总经理王峥分析 ，尽管成交额维持高位
，但下跌个股明显占优，表明市场内部相关性上升 ，短期亏钱效应扩散 。从板块看
，有色金属领涨，反映资源品 、通胀预期和部分避险因子占优；电子微跌
、军工领跌 ，则体现前期高弹性成长板块的拥挤度释放
。尾盘拉升更多是短线资金和部分指数权重的修复信号
，尚不能确认趋势反转，后续仍需观察量能、宽度和波动率指标能否同步改善。

　　针对今日科技股回调 ，恒生前海基金经理胡启聪分析
，前期领涨的半导体与算力硬件持续走弱，高位科技赛道集体退潮 ，资金转向低位避险板块 。当前市场博弈激烈 、交投维持高位，盘面热点快速轮动
，结构性特征显著。

　　注意三大风险

　　接下来A股如何演绎，需关注哪些影响因素？

　　王峥直言 ，当前重点关注三类风险信号：一是高拥挤赛道的波动放大风险
，部分科技
、军工方向前期交易热度较高，需重点监测成交占比、换手率和短期动量衰减情况；二是市场宽度不足风险 ，指数窄幅震荡但多数个股下跌
，表明赚钱效应并不稳定；三是外部变量扰动，包括海外利率 、汇率、商品价格和地缘事件
。

　　“短期来看 ，硬科技主线进入调整周期
，资金风险偏好回落，后续需重点关注通胀数据变化
、美联储政策动向以及低位蓝筹与资源板块的持续性。”胡启聪分析称 ，外部地缘风险因素对市场走势的影响在减弱
，但仍不能完全忽视其未来的最终结果 。行业方面，目前海内外处于财报披露后的真空期 ，市场将继续聚焦趋势线和热点方向
。中长期来看，指数依然具备上涨空间。

　　“短期来看
，市场或从前期的趋势性上涨切换为震荡分化格局 。 ”富荣基金表示，当前波动更多是资金层面交易拥挤、短期过热所致 ，因此市场对宏观及产业层面事件会更加敏感
，例如美债收益率波动 、美联储新任主席等均可能对市场产生较大影响
。即便科技板块短期面临调整，下方仍有基本面支撑——产业层面 ，AI相关领域景气度仍处于上行通道
，且从订单
、产能等前瞻性指标来看，行业尚未出现疲软迹象。

　　科技股能否上车

　　科技股回调 ，能否“上车
”？这成为当前市场焦点 。

　　胡启聪认为
，在AI资本支出叙事催化下，科技创新板块长期前景依然广阔
。展望后市 ，A股将继续呈现结构性行情特征
，成长与题材之间的轮动或将持续。

　　王峥强调，不宜单一方向重仓押注 。他指出 ，科技回调并非简单的“上车机会”，需观察估值修复、景气改善 、资金回流及拥挤度下降等信号
。

　　黄华艳直言
，建议分散配置，满仓亦无妨 ，切忌单押某一板块或个股。她提醒
，当前科技股估值已不低，回调时不宜再加仓 ，必须管住手 。

　　富荣基金认为
，对于产业趋势确定性高
、竞争格局清晰、未来1至2年景气路径较为明确的细分领域核心龙头个股，当前回调正是逢低关注的良机。行业配置方面 ，建议关注两大主线：一是成长主线
，重点关注AI算力与应用 、半导体等方向；二是能源主线，聚焦新能源替代相关的投资机会
。

　　“A股后续的上涨 ，不会是简单的全面指数行情
，而更可能集中在三条结构性赛道。 ”摩根士丹利基金分析，第一 ，上游价格弹性行业仍然优先，包括油气
、有色、小金属 、化工原料
、部分能源链和资源品
，这些方向最直接受益于PPI（工业品出厂价格指数）修复和生产资料再通胀 。第二，高端制造出口链仍有结构性优势 ，包括电子、通信 、计算机设备、半导体材料
、光模块、高端机电和设备更新相关方向
，这类资产受益于出口价格企稳 、技术资本开支和全球AI产业链扩张
。第三，供给收缩型中游行业可以开始筛选利润拐点 ，核心不是PPI有没有起来
，而是PPI能否跑赢PPIRM（动力购进价格指数），库存压力是否下降 ，行业竞争格局是否改善。只有收入端改善强于成本端
，利润率才有持续扩张的可能 。