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【央视新闻客户端】

小米集团交出了一份并不轻松的一季报。

5月26日
，小米集团发布截至2026年3月31日止三个月业绩公告 。今年一季度，小米集团收入991.42亿元 ，同比下降10.9%；期间利润47.35亿元
，同比下降56.5%；经调整净利润60.72亿元，同比下降43.1%
。从分部看 ，“手机×AIoT”收入793亿元
，“智能电动汽车及AI等创新业务 ”收入199亿元。

放在小米过去几年的发展路径里，这组数据算不上好看 。手机仍是最大的收入来源 ，但出货量已经出现明显下滑
。而物联网与生活消费产品过去受益于以旧换新和国补政策
，但如今也开始承压。虽然汽车业务带来了新的收入增长极，但也把小米的制造业投入带入了更重的结构里 。

因此 ，这份一季报不只是一次短期利润波动，更像是在说明
，小米过去依赖的增长方式正在退潮。原有业务没有失去价值，但已经不像过去那样容易放量 ，而新业务已经形成规模
，但还没有进入稳利润盈利的阶段
。

财报不好看

但没有失控

单看财务数据，小米一季度的成色偏弱。

收入和净利润都在同步下滑 ，而且利润降幅更大 。这说明小米的压力不只在收入端
，更在成本端
。小米在公告中提到，一季度全球经济受到地缘不确定性影响 ，存储等核心器件和大宗商品价格上涨
，行业竞争也在加剧。

手机业务的变化最直接 。一季度，小米全球智能手机出货量为3380万台 ，智能手机业务收入443亿元
，毛利率10.1%
。出货量虽然有所下降，但智能手机平均售价同比增长8.2%至1310元 ，创下历史新高。

不过，平均售价同比提升
，不代表小米手机价格带的整体上移 。更现实的情况是，中低端机型承压 ，导致出货结构变化
，高端机型占比相对提高，进而拉高了整体均价
。这意味着 ，小米手机高端化仍有推进
，但中低端机型的规模压力已经显现。

过去，小米可以依靠高性价比迅速铺开市场 。现在 ，性价比机型受到存储成本上涨的冲击
，价格和利润之间的腾挪空间变小
。更关键的是，用户换机周期不断拉长 ，中低端机型依靠换新放量的空间也在收窄。在这种情况下
，小米很难直接向用户转嫁成本，也难以继续牺牲毛利换取规模 。

物联网与生活消费产品的压力也比较明显。一季度 ，该业务收入247亿元
。小米在公告中提到，境外物联网与生活消费产品收入创历史新高
，但部分品类受到零部件价格上涨影响。该业务毛利率为25.2%，环比有所提升 。

这说明小米海外市场仍有增量 ，利润率也没有明显恶化
。问题在于
，国内硬件消费已经从补贴拉动中降温。此前，补贴和促销提前释放了一部分换新需求 ，但也透支了后续购买空间 。在刺激力度减弱后
，用户的换新意愿也会自然回落
。

汽车业务承受的是另一种压力。一季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务收入199亿元 ，其中汽车收入190亿元 。同期
，小米交付新车80856辆，同比增长6.6%
。然而 ，汽车业务目前仍处在亏损阶段
，还没有为集团利润带来正向贡献。一季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务经营亏损31亿元 ，毛利率为20.1% 。小米解释称，车辆购置税补贴和核心零部件价格上涨影响了这一分部的毛利表现
。

从收入规模看
，单季接近200亿元的汽车收入，已经让汽车成为小米集团收入结构中的重要部分。但对于小米来说 ，汽车业务不仅是新增收入
，也是一套更重的制造和服务体系 。这背后，是新车型研发
、产能扩张 ，以及与之配套的门店和售后服务。也就是说
，汽车业务为小米打开了新的增长空间，但在稳定盈利之前 ，小米最先面对的是多笔大额支出
。

所以
，小米一季报确实不好看，尤其是利润端承压明显。但它也不是一份失控的财报 。小米仍有稳定的用户规模 ，核心的互联网服务仍能贡献利润
，而汽车业务也已经形成一定的收入规模
。真正的问题在于，小米的传统营收结构还能不能稳住 ，而新的业务支柱，何时从纯粹的投入转变为稳定的利润。

旧生意变慢

新生意变重

小米真正面对的
，是旧的增长路径都面临增速下行的问题 。

以手机业务为例
。小米过去的优势，来自极致性价比和供应链效率。这使其能够在维持性价比的同时 ，提供不错的功能配置 。之后再借助渠道效率
，就能迅速完成中低端机型的放量
。这套方法在过去一段时间里非常有效，也让小米得以在全球手机市场长期保持较高位置。

然而 ，随着手机行业进入成熟期
，小米面对的市场情况也出现了巨变 。其中最关键的是，用户的换机周期不断拉长 ，导致低价机型难以再靠配置差异制造强烈吸引力
。在这种情况下
，成本上涨带来的冲击会被放大。一旦存储等关键零部件涨价，低价机型要么压缩利润 ，要么削弱性价比优势 。

而高端化也并不是一条简单的路径。高端机型利润空间更大
，可以部分缓冲成本上涨的影响，但在高端手机市场 ，iPhone始终是最强的价格锚点
。一旦小米机型价格接近甚至超过iPhone，就必须拿出更充分的产品、品牌和服务理由
，来说服用户选择它。

这意味着，手机仍然是小米的基本盘 ，但这一业务正在失去增长弹性 。

再看物联网与生活消费产品业务
。过去几年
，小米一直在扩展智能家居体系。手机之外，电视 、平板
、穿戴设备、大家电和各类小家电 ，都成为小米连接用户的重要入口 。用户使用的小米设备越多
，后续继续购买小米产品的可能性也会提高
。

但这并不意味着硬件消费可以持续增长。用户家里已经有电视 、洗衣机
、空气净化器之后，不会仅仅因为设备可以联网就提前换新 。耐用消费品有自己的使用周期
。补贴和促销可以提前释放一部分需求 ，却很难长期改变用户的真实换新意愿。

这也是小米以及整个家电、智能硬件行业都要面对的问题 。智能化仍然有价值
，但如果产品没有明显改善使用体验，用户最终还是会根据价格 、耐用性和换新必要性作出购买决定
。

新能源汽车则是另一套逻辑。

小米汽车获得市场关注 ，说明小米并非只能停留在手机和智能硬件领域 。SU7打开局面之后
，小米在手机和智能硬件之外，有了新的增长抓手。但汽车不是手机 ，也不是普通智能硬件
。它需要更长的研发周期，更复杂的供应链
，也需要更完整的交付和售后体系。

一款车成为爆款，只是第一步 。对小米来说 ，接下来更难的是稳定交付、控制质量
、完善门店和售后体系
，并持续推出新车型
。汽车业务的节奏，无法完全按照互联网产品的方式运转。

这也是小米利润变化的重要原因 。过去的小米 ，更擅长用供应链和渠道效率提高硬件周转
。进入汽车业务之后
，小米要面对更重的制造体系。研发、生产 、交付
、售后都需要持续投入，短期内很难像手机业务那样快速释放利润 。

从这份一季报看 ，小米增长方式已经发生变化
。手机和IoT仍然是基本盘
，但低价放量和补贴拉动已经不如过去顺畅；汽车和AI打开了新的空间，却需要更高投入 ，也需要更长时间才能稳定贡献利润。

因此
，利润下滑只是表层结果 。更深的变化在于，小米正在从效率驱动的硬件公司 ，转向一家投入更重、周期更长 、管理难度更高的科技制造公司
。它仍然有增长空间，但接下来要证明的
，不只是能不能做出爆款，而是能不能在更复杂的业务结构里继续保持效率。

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编辑 / 作者：小哈